超半数子公司亏损、旅游演艺难落地，桂林旅游如何破局？

桂林旅游于2000年登陆A股，是广西壮族自治区的第一家旅游上市企业，目前业务覆盖景区运营、客运、酒店、旅行社等。值得关注的是，2018年，负责经营上述板块桂林旅游各子公司中，有超过半数的公司亏损，而桂林旅游也正在剥离不良资产，并试水旅游演艺。专家分析，具有较强盈利能力的旅游演艺或可成为桂林旅游新的业务增长点。

高溢价卖子公司，对2019年净利润影响额或为负

7月5日，桂林旅游宣布，拟在产权交易所公开挂牌转让桂林桂圳投资置业有限公司（简称“桂圳公司”）65%股权，桂圳公司主要资产包括库存商品（住宅）和投资性房地产。

上述资产早已质押给桂林银行，6月27日，桂圳公司归还了银行贷款，开始办理解除质押手续，截至7月3日，手续尚未办理完毕。

据中京民信（北京）资产评估有限公司评估，截至今年第一季度末，标的资产评估价值约5992.30万元，账面资产原值增值3645.87万元，增值率155.38%。

虽然第三方评估机构给了标的资产高溢价评估，但即便以评估值出售，也不会给桂林旅游带来正向利润。桂林旅游预计，若以首次挂牌价格5992.30万元成交，桂林旅游2019年净利润仍损失87.71万元；若实施第二次挂牌，且以首次挂牌价格的90%，即5393.07万元成交，桂林旅游2019年净利润损失为352.27万元。

桂林旅游表示，公开挂牌转让桂圳公司，是为了清理涉房资产或业务，以便之后的资本运作。

在桂林旅游的11家子公司中，桂圳公司是唯一的房地产公司。但近年来，桂林旅游对资产的处置并非仅限于房产。

2017年以来，桂林旅游一直在出售另一子公司桂林荔浦丰鱼岩旅游有限公司（简称“丰鱼岩公司”）51%股权及债权。丰鱼岩公司是丰鱼岩岩洞景区的运营公司，桂林旅游曾公开对外宣布10项核心竞争力，其中就包括丰鱼岩景区50年经营权。即便如此，2017年至今，经过7次挂牌转让，其间数次降价，丰鱼岩公司还是无人问津。据资产评估报告，截至2018年年底，丰鱼岩公司评估值为-300.77万元。

去年超半数子公司亏损，产品体系和资源开发待升级

甩卖资产是桂林旅游的无奈之举，也是它经营窘境的一个侧影。

据新京报记者统计，2018年，在桂林旅游的11家子公司中，除了桂圳公司，其他10家均是旅游企业。这10家公司中，2018年仅4家盈利，部分子公司盈利尚不足百万，6家亏损，部分子公司连续两年亏损。其中，2017和2018两年，桂林资江丹霞旅游有限公司分别亏损1737.76万元、1772.02万元；桂林旅游汽车运输有限公司分别亏损1407.11万元、813.70万元；桂林罗山湖旅游发展有限公司分别亏损1163.70万元、930.39万元。

据介绍，除桂林一城游旅游有限公司和桂林罗山湖旅游发展有限公司外，其余亏损公司2018年的接待人数均出现下滑。其中，下滑较多的是桂林旅游汽车运输有限公司，2018年共接待旅客67.41万人次，同比下降21.11%。原因为桂林市旅游客运车辆同比增加，分走了客流。

上述亏损的子公司，业务主要涉及景区运营、旅游交通、温泉和体育休闲等传统的旅游项目。

景鉴智库创始人周鸣岐认为，从总体上看，桂林旅游资源多、品质佳，是一个具有国际知名度的旅游目的地，“桂林山水甲天下”世人皆知。但当地旅游开发较为滞后，远远落后于诸如杭州、三亚等国内主要旅游城市，“桂林需要补的课还很多”。他指出，桂林主城区的很多旅游项目和设施基本是十多年前的，比如主要旅游项目之一的“两江四湖”就是2000年后建成的，市区旅游景观的整体风貌也较为陈旧。

周鸣岐分析称，从企业角度来看，桂林旅游虽然收入和利润都不高，但目前握在手里的景区资产非常优质，几乎可以说掌握了最具代表性的桂林旅游资源。其中一个较为明显的问题是很多旅游景区的开发还较为初级，无法满足中高端游客的度假需求，造成目前各类老年团、低价团占比过大，整个产品体系和资源开发亟须迭代升级。如果桂林旅游能够依托稀缺旅游资源，打造几个独具地方特色的精品文旅项目，重塑国内旅游标杆，未来应可获得较大的发展空间。

仓促上马的新旅游演艺项目，至今未落地

传统旅游业务大面积溃败，桂林旅游也在寻求新的利润增长点。桂林旅游把目标放在了距离桂林市65公里，驾车约一个小时车程的阳朔，阳朔是中国首个山水实景演出《印象·刘三姐》的演出地。桂林旅游尝试发力的也正是旅游演艺。

桂林旅游首次试水旅游演艺是在2015年，当年9月，桂林旅游出资6000万元与宋城演艺发展股份有限公司共同设立桂林漓江千古情演艺发展有限公司（简称“漓江千古情公司”），主要打造“漓江千古情”演艺项目。2018年，桂林旅游对漓江千古情公司再增资12150万元。截至目前，桂林旅游持有漓江千古情公司30%股权。

“漓江千古情”演艺项目一期建设已于2018年7月完成，并于当月月底投入演出。演出5个月，漓江千古情公司首年即盈利，实现71.30万元的净利润。

尝到了甜头，桂林旅游在旅游演艺方面再次下注。2018年11月，桂林旅游设立桂林生动莲花演艺发展有限公司（简称“生动莲花公司”），主要负责《境SHOW·生动莲花》项目的建设及运营管理。

与“漓江千古情”演艺项目类似，《境SHOW·生动莲花》演艺依旧是买入IP。《境SHOW·生动莲花》是许斐等参与创制的一部现代情境舞台艺术作品，许斐拥有作品的全部著作权。桂林旅游预付了近500万元的费用后，成了这部舞台剧在广西境内的唯一授权使用者。据悉，《境SHOW·生动莲花》的演出地在国家4A级景区荔浦银子岩内。

桂林旅游对这部舞台剧所寄予的期望不言而喻，早在去年年底，就宣布将生动莲花公司纳入桂林旅游财务报表。

值得注意的是，《境SHOW·生动莲花》落地开演的进度并未达到预期。去年下半年，桂林旅游曾公开对外宣布，计划《境SHOW·生动莲花》于今年5月1日开演，但至今仍未开演。知情人士透露，推迟演出可能与场地有关，演出场地至今尚未开建，或因在国家4A级景区内建设演出舞台绝非易事。

周鸣岐表示，目前桂林阳朔县的旅游开发较主城区更为发达，主要因为《印象·刘三姐》带动了当地旅游产业的发展，它也已经成为桂林旅游的名片之一。由其培育起来的旅游演艺市场需求也相对成熟，近期“漓江千古情”演艺也进入阳朔，当地演艺市场开始有了一定的竞争。

但是，在阳朔的演艺项目着实无法满足未来桂林主城区的旅游需求、全国性旅游目的地的巨大市场对旅游产品多样性的需求，这意味着桂林当地的旅游演艺或存在较大的发展空间。在这样的背景下，具有较强盈利能力的旅游演艺或可成为桂林旅游新的业务增长点。

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